定焦(dingjiaoone)原创

作者 | 王璐

编辑 | 魏佳

最近几年一直低迷的文娱行业,从去年开始有了一些回暖迹象。

先上数据。

根据QuestMobile,去年,文娱消费各方面都有不同程度地增长。

截止到2023年7月,短视频、在线视频、手机游戏、在线音乐、泛娱乐直播、电影演出、手机动漫等行业,月活用户规模分别攀升至9.62亿、8.14亿、6.25亿、5.90亿、0.76亿、0.58亿、0.54亿,其中被视为已发展饱和的手机游戏、在线视频,同比分别增长6.3%、5.1%,而电影演出市场最猛,月活跃用户规模同比增速达196%。

行业还在不断释放利好信号。

电影票房创新高、长视频网站宣布盈利、大厂间游戏直播解禁……短剧更是添了一把火,根据艾媒数据显示,2023年其市场规模达到373.9亿元,接近电影市场体量70%,并预计在2027年达到千亿量级。

此外,今年的政府工作报告7处提及文旅,“文娱旅游”(演艺+旅游,音乐+旅游,影视+旅游,综艺+旅游等)作为新的消费增长点之一被首次提到。

回顾2016年、2017年,文娱行业凭借1695起、917起的高投资数量,成为市场上的香饽饽,但2018年,受艺人偷税漏税、天价片酬等事件影响,以及内容无法规模化等问题,行业跌至冰点,投资人“只看不投”成了共识,A股对影视公司的IPO申请也越来越谨慎,视频平台、影视公司市值近几年严重缩水。彼时有不少投资人预言,这个行业的泡沫至少得挤五年。

如今五年已过,一批投资人和投资机构已经离开,不过,有一批人还聚焦在这一行业,只是转变了细分领域和投资策略。

「定焦」和几位还在看文娱行业的投资人聊了聊,其中有人长期关注文娱投资,有人是去年刚转向文娱,还有人一直在研究文娱内容+技术。一定程度上,他们代表了三类不同的投资思路,从他们的分享中,可以了解这个行业起伏以及某一垂直领域的迭代更新。

大家较为一致的观点是,现在文娱投资依然有难度,机会少了但重点更集中了。他们普遍关注技术端带来的改变,特别是押注AI,同时也注意到这两年比较火的短剧市场,认为这是一门能赚钱的生意,但对行业的颠覆性不会太大。对于传统的长内容,他们依然会看,不过从投资一家公司变成了投资单个内容的版权。

长期赛道:游戏+影视、AI生成视频、内容前置技术

文娱行业大致可分为媒体、影视、网络文学、动漫、游戏、音乐、线下演出、短视频、直播、虚拟偶像等几个主要领域。

自2018年文娱投资降温后,直播、影视、游戏还是相对热门的领域,元宇宙、虚拟偶像等新兴领域也曾被视为行业新增量。

在大多数投资人眼中,目前游戏在文娱行业里机会最大。不过,由于其已属于大厂之间的博弈,投资机会不多,他们更看好的是“游戏+细分方向”。

做了十年青年文化投资的陈悦天表示,游戏是整个文娱行业最大的商业化市场。“游戏一年在中国是400亿美元的市场,而电影票房不过100亿美元。”他关注的是,游戏提供的商业化变现机会。

简言之,就是让游戏和文娱其他领域结合,让游戏给内容商业化变现找出路,游戏的作用是充当一种媒介。

举个例子,一部分业内人士认为,去年11月用低成本撬动高营收,甚至直接诞生了短剧游戏概念指数的《完蛋,我被美女包围了》,其所代表的互动影游,算是个苗头。

该游戏火了后,一批影视公司便迅速筹划,成立短剧团队,甚至一些买量公司还成立了影视部,专门开发这块业务。

一位资深游戏从业者告诉「定焦」,他在一个月内就接到了三个这样的外包项目,而且对方要的时间都非常急,想赶在今年四五月份上线。

不过这个方向目前还处于探索中。

它并不是一个新鲜产品,甚至让很多从业者想到了之前长视频平台推出的互动剧,但最终因成本高,用户沉浸感、互动感不足被抛弃。如今,互动影游从C端倒推制作以及用直播进行宣传,看似以低成本获得了很多游戏玩家的青睐,但核心问题是,它的规模和体量还不够,《完蛋,我被美女包围了》更像是个例,爆款成绩难以复制。


图源 / 《完蛋!我被美女包围了!》官方微博

其次,每位投资人都提到了AI工具,认为这是行业发展的大方向,甚至会颠覆整个文娱行业。

“从技术革新角度上,我认为最大的机会存在于AI,AI注定会诞生新的媒介,从底层重塑一个由传播结构——人群受众——新内容文化的革新浪潮。”陈悦天表示,他重点关注AI生成视频及AI生成3D模型这两大方向。

如今AI生成3D模型已成为游戏开发者的助手,如利用Mochi、Meshcapade等工具,实现直接从文本转3D,提高制作效率。而由OpenAI推出的文生视频大模型Sora出现后,每位影视从业者都逃不过对AI生成视频的讨论。

虽然看好这个方向,但大多数投资人还没有出手。投资人王晨表示,无论硬件还是软件,这些工具在用户体验上仍有较大发展空间。所以他偏向于更晚一些,等技术有更大突破时,再投资这些应用。陈悦天也表示,他不倾向于只投技术,而应该投运用这一领域突出技术发展出来的有前景的业务。

从业者介绍,现阶段,无论是影视平台还是影视公司,AI还未触及影视核心制作板块,主要的应用是在提效上,比如小说浓缩、内容搜索等。王晨觉得,AI远没有到大规模替代人工或者大幅度提升品质的阶段。

相比之下,一些内容生产前置技术,如可视化预演,普及度相对更高一些。

可视化预演可以简单理解为剪辑、摄像前置,指在电影、动画等在开拍前的模拟样片,导演、制片可以通过这样一段3D动画场景,提前对实际拍摄效果有一个大体感知。目前这一技术在国外发展成熟,好莱坞大片一般都会涉及,而在国内,大多是投资较大的视效大片采用,比如《流浪地球》。

生成一段2-3分钟的预演视频,大概需要多少时间和成本?业内人士闫朝明举例,一部影片,根据预算和导演陈述,一般重场戏成本在30万以内,时间上,技术制作的周期很短,但因为需要前期设想完备以及和导演沟通,目前普遍需要一到两个月。而且预演一般都会在筹备期进行,不会耽误剧组正式拍摄时间。

闫朝明感受到,国内对这一领域的关注度越来越高,“如果没有可视化预演,前期只有分镜,会限制各个创作团队之间的合作,导演也不知道如何与合作团队沟通视听效果。目前这一技术效果呈现还还不错,甚至可以直接给后期视效的分镜头作参考,更好地让导演参与到后期剪辑成片过程中。“

短期赛道:短剧、内容版权、线下娱乐

去年,文娱行业绕不开一个热词——短剧,也叫小程序剧,每集一到两分钟,一部在100集左右,主打快节奏、爽感,走单集付费模式。

从去年《无双》“8天收入破亿”的出圈,到今年春节《我在八零年代当后妈》一日充值超2000万,以及最近“一对夫妇做短剧每月进账4亿多”等消息的刷屏,短剧似乎成了一条暴富捷径。

投资人也看到了这块市场的火热,不过他们的观点分成了三派。一部分人表示坚决不投,认为这一领域属于赌徒性质,粗制滥造的内容居多,宣发和引流成本过高,绝大部分都在赔钱;一部分人觉得,这是一个能短期赚钱,但不是最值得投资的颠覆性机会,所以也按兵不动;还有一部分人投了短剧,但关注的是投流渠道,而不是投资内容制作本身。

短剧很重视投流(可以理解为宣发),即由短剧平台在抖音、快手、百度、腾讯等多个渠道投放信息流广告,此前有短剧从业者告诉「定焦」,一部收入1000万的短剧,在投流上大概要花出去800万,因此,投流公司被认为是短剧各环节中赚钱最稳的。

投资人认可短剧在当下是大流行趋势,不仅国内,国外也在TikTok的洗礼下,愿意接受短内容,而短剧是短视频不断升级的最新结果。不过,他们都对短剧能否形成长期稳定的内容消费,持怀疑态度。

与火得一塌糊涂的短剧相比,传统的内容形态没有太多新鲜事,不过并不意味这些公司没有投资价值。陈悦天告诉「定焦」,其在2014年投资的翻翻动漫、米未传媒、SNH48等公司存活至今,净利润都十分不错。

现在也有投资人从中发现了机会,并以一种新的方式入伙。“不投公司股权投版权”是王晨的策略。“以购买部分版权的形式投资,一定程度上避免了退出难的风险,还能以低价投到公司最优资产。”他表示。

通过这种方式,王晨获得了收益。他举例,一部剧从投资到回款,约1年-1年半,回报倍数是1.5-2.5倍。从绝对回报角度来讲,版权投资从单个明星项目的回报倍数上看,与巅峰时期的VC/PE阶段投资完全没法比,但好处是周期短、现金流转速度快,在IRR(内部收益率)和DPI(投资回报比)上,能跑赢市场上绝大多数明星基金。

同样,能赚到钱的,还有新形态的线下娱乐。目前投资人看好的方向可大致分为三类,一类是IP衍生品,一类是主打年轻人社交方式的密室、剧本杀,还有一类是去年大火的演唱会、live house。


图源 / 周杰伦中文网JayCn微博

在衍生品领域,卡牌市场算是一大亮点。很多人用“一入卡牌深似海”形容这一潮流文化,内容品类也很多,动漫、潮玩类IP以及娱乐、体育等品类都可做成卡牌。

作为奥特曼卡牌界巨头的卡游最近申请赴港上市,财务数据披露后,很多人感叹其强大的吸金能力。招股书显示,卡游在2021年、2022年、2023年前九个月的收入分别是23亿、41亿、20亿,毛利率分别为58.1%、68.8%及67.3%,这家公司背后有泡泡玛特、B站、红杉等投资方。

但由于它和游戏类似,容易让未成年沉迷,曾有新闻曝出,有家长花费200万元给小孩抽卡,这也成了卡牌市场在做大时需要解决的问题。

总体上,由于近几年线下娱乐没有出现太多有趣的新形态,大部分投资人的重心,还是在内容上。

文娱行业怎么投:关注退出、注重技术、重视团队

随着技术的发展、形式的创新,行业涌现出一些新方向,但总体而言,文娱行业的投资难点依然存在,对投资人提出了更高的要求。

一方面,由于投资环境发生巨大变化,和其他领域一样,文娱投资也面临着退出难的问题,这个问题只能寄希望于市场回暖。另一方面,文娱项目缩水严重。王晨介绍,之前的文娱投资大致分两拨,传统内容版权投资和互联网+文娱投资,但现在前者缩水很多,后者更是几乎看不到新机会。

一位资深影视投资人告诉「定焦」,其过去几年一直在做影视剧、游戏投资,即便看的项目都不错,是平台大剧,游戏也是精准投放,会研究所投公司的具体产品,考察团队的内容输出能力和创新性,但因为项目播出不达预期、回款周期长、股权退出难等问题,依旧不赚钱,从去年开始,他便不看文娱了,现在转向了高精特新领域。


图源 / Unsplash

在这样的情况下,投资人的策略和标准也发生了变化。

陈悦天告诉「定焦」,如果再在文化传媒领域做股权投资,出手门槛会非常高。他会遵循两点,一是关注好的资本化手段和工具,为的是投了能够退出,二是关注技术驱动的媒介迭代的新机会。

王晨则表示,自己投一家公司对团队的要求是,充足的项目经验+年轻人。“充足的项目经验要求团队能有足够的眼光、有临时处理各种事项的经验、有足够的人脉。而年轻人是要求能够有前瞻的眼光,了解当下年轻人的需求,有足够的冲劲。”他承认这样的要求很严格,且两个条件非常难并存。

经历过大起大落,对于行业的未来,一些投资人仍然保持乐观,认为2024年可能是一个修复年。创享投资创始合伙人贾珂去年也曾公开发言,无论面临什么挑战,文娱市场、消费市场是未来十年会增长的领域。

王晨去年开始转投文娱,之前他一直关注消费。他觉得,一个必然存在且会持续发展的行业,在最近几年一直经历大洗牌,意味着此刻这个行业的资产价值极低,其中能存活到现在的玩家,都具备一定的核心能力,是他抄底的好时候。

虽然视频平台和影视公司还面临着增长放缓、市值缩水,甚至盈亏难平衡的挑战,但2024开年至少能看到一些新变化了,这对于沉寂许久的文娱行业来说,是一个不错的消息。

*题图来源于Unsplash。